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（原标题：不想输给“后浪”，斗鱼虎牙要归并？两家公司股票大涨，腾讯或成大赢家）

随着游戏直播行业的不停洗牌，斗鱼与虎牙成为这一行业仅剩的两大巨头。

近日，据彭博社报道，腾讯控股正在推动讨论归并中国最大的游戏流媒体平台——虎牙和斗鱼，这笔买卖业务将使它在范围34亿美元的这个市场上独领风骚。

据新京报贝壳财经，多位靠近买卖业务的人士表示：腾讯确实提出了促成斗鱼、虎牙归并的发起，而且发起已经上升到腾讯总办层面。

据报道，斗鱼和虎牙的归并后市值将到达100亿美元。

受此消息影响，8月5日斗鱼、虎牙股价纷纷大涨，截至收盘斗鱼涨6.02%，虎牙直播涨7.85%。

斗鱼虎牙要归并？

本年6月，曾有报道称，虎牙内部职员表示，虎牙、斗鱼、企鹅电竞将会“三合一”，这在虎牙内部已经成了共鸣。

报道称，有知情人士表示，三合一最快是在本年第三季度，最晚则要到来岁。原来应该在本年6月归并的，但是由于疫情缘故原由推迟了。

报道还称，虎牙将在本年7月到9月的暑期档麋集上线一系列娱乐节目，除了要追赶斗鱼，更紧张的是要争取“三合一”后的控制权。

公然资料显示，斗鱼建立于2015年，腾讯分别参与了其B轮、C轮、E轮融资。截至2020年3月31日，腾讯全资子公司NectarineInvestmentLimited持有斗鱼38%的股权，为斗鱼的第一大股东。

虎牙则建立于2016年，腾讯为其B轮阶段股东，截至2020年4月3日，腾讯持有虎牙36.9%的股权，同样为其第一大股东。

财政状态方面，公然数据显示，2020年第一季度，斗鱼的业务收入为22.78亿元，月活跃用户数为1.58亿，略低于客岁的1.59亿，移动端月活跃用户数同比上涨15.3%至5660万。

图片来源：每经记者董兴生摄

虎牙2020年第一季度的业务收入为24.12亿元，月活跃用户数为1.51亿，同比增长22.2%，移动端月活同比上涨38.6%至7470万。

这就意味着，虎牙和斗鱼的归并买卖业务，将创造一个拥有3亿多月活用户、总市值达100亿美元的新游戏直播平台。

“作为两个平台的主要股东腾讯将受益，由于归并之后将消除二者之间不须要的竞争。”彭博行业研究分析师Vey-SernLing表示。

现在来看，斗鱼虎牙归并主要变量是虎牙从前的大股东、现在的二股东YY，也就是欢聚期间的态度和归并后的脚色。

虎牙自己是脱胎于欢聚期间的游戏直播业务，目前欢聚期间仍然控制着虎牙31.2%股权和43%投票权，对虎牙仍有很强控制力。

为何两家归并传言频传？

实在，本年6月，两家直播平台就曾经听说要归并。

6月11日，有消息称两者的归并现已在推进中，而且是在腾讯的发起下实行。6月17日风声再起，有媒体报道，虎牙将在本年7至9月的暑期档麋集上线一系列娱乐节目，此举被认为是虎牙正想措施拉高各项数据，争取“三合一”后的控制权。

2016年开始，游戏直播迎来了发作之年，秀场直播和游戏直播的赛道上不下百款APP，一时鱼龙稠浊。仅单纯的在线直播平台就有斗鱼、虎牙、战旗、龙珠、全民、火猫等。对于这类产物来说，技能自己险些没有什么门槛，优质内容就成为其争取的标的，而背后则拼的是资金量、资源方。

为获取优质内容资源，围绕“挖人”形成的恶性竞争，成为了其时的常态。一时间主播们飙至万万的天价签约费频上热搜。也由于各种毁约、跳槽，平台间以及平台和主播间的诉讼也闹得纷纷扬扬。

直到2018年，在本隆冬影响下千播大战落幕。游戏直播领域，有腾讯等加码的斗鱼和虎牙渐渐形成双雄的局面。据《2020年中国游戏直播行业市场范围及用户范围分析》显示，目前斗鱼和虎牙的市场占据率分别为36.5%和45.9%，其他平台的市场占据率均在10%以下。

同时拥有两家头部公司，原来是腾讯最理想的护城河。但如果它们对内不能做大直播生态，对外竞争实力不停降落，整合就是一定结果。2019年腾讯游戏组建单独的直播业务部，就是为了减少虎牙、斗鱼和企鹅电竞三家头部平台的内耗。

从客岁7月份开始，游戏直播市场分化变得愈发严重，快手、B站等“后浪”的崛起严重威胁了原来稳坐头两把交椅的斗鱼和虎牙。

2019年7月，快手公布游戏直播日活到达3500万，反观斗鱼DAU为1500万，虎牙DAU为1100万。也就是说，斗鱼、虎牙日活之和都不及快手。

2019年12月10日，快手大数据研究院公布了《2019快手直播生态陈诉》。陈诉显示，快手直播DAU突破1亿，游戏直播日活凌驾5100万。同一时期的斗鱼日活大概只有1300万左右；虎牙则在1000万左右。

除此之外，B站也在游戏直播圈的崛起也威胁到了斗鱼和虎牙，曾经的斗鱼一姐冯提莫已在B站站稳脚跟，刚刚退役的Uzi也在B站开始风生水起。

图片来源：每经记者张晓庆摄

根据直播数据公司小葫芦的信息，2020年3月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别为9.74亿元、8.18亿元、10.05亿元和17.49亿元；2020年4月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别为7.19亿元、8.03亿、8.92亿元和19.05亿元。

也就是说如果斗鱼、虎牙协力，恰好可以在直播行业与快手基本打平，而且逾越B站一个身位，形成制衡。

归并若乐成，腾讯或成最大赢家

在虎牙和斗鱼的整合历程中，两者的大股东腾讯，被认为是末了的赢家。

作为游戏巨头，腾讯在游戏直播领域不停加码也在情理之中。虽然腾讯牢牢掌握着头部游戏IP和电竞赛事，但游戏直播对于兴起的电竞产业的引流作用日益突出，成为产业链上不可或缺的一部门。

在市场增量不停放缓，斗鱼、虎牙红利模式日益同质化的当下，继续竞争的意义也不大。在这个时候举行整合，对于两者来说可能形成互补联动。

图片来源：每经记者张建摄资料图

对于腾讯来说，也急切需要一个强盛的视频和直播平台制衡快手、B站等“后起之秀”。

申港证券指出，若两家乐成归并，则对于双方估值与业绩均是带来正向影响：从业绩上说，市场对于两家的看法是斗鱼主打头部主播，在流量获取上更善于，而虎牙拥有YY的基因，在运营与变现上更为善于，若双方取长补短则在营收上有更大想象空间，而且归并后主播将进一步头部化，主播成本有望降低。

从估值上来说，虎牙+斗鱼基本可以代表整个游戏直播行业，双方归并将进一步提升市场集中度。与此同时，虽然行业生齿红利渐渐消散，但付费转换上仍有较大的开发空间，营收与净利润的增速仍然可以支持更高估值，一方面，在目前以打赏为主的红利模式下，付费转换率还在攀升，另一方面，行业目前在云游戏在线陪玩（虎牙、斗鱼在云游戏上均有结构）、直播带货等渠道上均有所开拓，未来有望直接受益于云游戏与直播电商的大趋势。

（本文仅供参考，不组成投资发起，据此操作风险自担）

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